丸美：终于“熬”出头了

证监会4月30日发布公告称，在当日召开的第十八届发审委2019年第31次、32次工作会议上，广东因赛品牌营销集团股份有限公司、江苏国茂减速机股份有限公司和广东丸美生物技术股份有限公司3家上会企业的首发申请均获通过。

从2014年算起，丸美股份在IPO这条路上，已经走了5年时间。这一切，终于在2019年4月30日，落下帷幕，丸美股份终于踏上了A股征程，不过未来依然有更多的考验在等着它。

急迫上市是为何？

丸美股份为何如此急迫上市？对此市场人士众说纷纭，其中一份对赌协议被坊间认为是丸美股份迫切上市的原因。

据悉，2013年5月，丸美与LVMH集团旗下私募基金L Capital签署入股协定，孙怀庆夫妇将10%股份作价3亿元转让L Capital。签订的《协议书》对新股发行限制、股份处置限制、优先购买权、跟随出售权、净利润保证和补偿等条款进行约定。

根据赎回权条款内容：“如果发行人在L Capital成为发行人工商登记在册股东之日起的60个月内未能完成合格上市，则L Capital有权要求孙怀庆、王晓蒲回购其持有的发行人全部股份”。

不过，2017年12月1日，孙怀庆、王晓蒲与L Capital签订的《关于无条件终止<协议书>的协议》约定，不可撤销的无条件终止《协议书》效力，且《协议书》终止后不再恢复。

该协议书的生效说明了丸美股份已经没有对赌的压力了。不过，没了对赌压力的丸美股份，也有自己的隐忧。

如果仅从丸美股份的盈利能力来说，其经营能力不错。

招股书显示，在2015年至2017年，丸美股份分别实现营业收入11.91亿元、12.08亿元、13.52亿元，净利润分别为2.81亿元、2.32亿元、3.06亿元。从品牌看，2015年至2017年，丸美品牌营收分别约为10.3亿元、10.38亿元、11.74亿元；春纪品牌营收分别为1.61亿元、1.7亿元、1.76亿元。另据丸美CEO孙怀庆透露，2018年上半年，丸美品牌同比增长19.5%。

从上述的营收情况就可以看出，丸美股份对丸美品牌的依赖。事实上，丸美品牌的营业收入占比一直占据丸美股份整体营收的85%以上。

丸美股份的创始人孙怀庆曾经提过，丸美将通过多个品牌完成品牌金字塔的构建。在金字塔顶端，丸美集团将通过收购策略，打造一个世界级的高端抗衰品牌；在金字塔中端，丸美集团通过现有的丸美品牌打造眼部护理首席品牌。

有意思的是，丸美股份并未持续拓展抗衰老产品，或收购抗衰老品牌，反而是将目光投向了彩妆。2017年，丸美股份推出了彩妆品牌“恋火”，来补充目前丸美股份整体彩妆产品不足的现状。

据悉，丸美采取的是控股的形式，与恋火成立合资公司，合资公司拥有恋火品牌。不过，从目前来看，该品牌并未引起太大的水花。据更新的招股书显示，2017年彩妆业务只占营收的0.12%。

重销售轻研发

在面临单一产品的丸美，并没有将更多的心思投入在研发上。

更新后的招股书显示，募集资金由上次的“化妆品生产建设项目”、“营销网络建设项目”、“信息网络技术改造项目”和“研发中心技术改造项目”变为“彩妆产品生产建设项目”、“营销网路建设项目”、“信息网络平台项目”。其中，预计“彩妆产品生产建设项目”投资2.5亿元，建设期2年。

这也意味着，上市以后，丸美将花更多的心思在彩妆的投资上，而“研发中心技术改造项目”已被舍弃。

事实上，丸美股份的营销费用一直以来占比都较高。2015年至2017年，丸美的广告宣传费用支出分别为2.12亿元、3.38亿元和2.9亿元，分别占当年营收的26.22%、27.98%、21.45%，3年广告费用合计9.4亿。

而同期的研发费用分别为2307.18万元、2479.57万元和2829.62万元，3年研发费用共计7616.37万元。按此计算，3年来，丸美股份广告费用是研发费用的12.34倍。

不仅如此，从更新后的招股书来看，2017年丸美用于研发的投入占比仅为2.09%，研发人员仅有45名；销售人员却高达337人。

相关栏目： 【 行业新闻4202 】 【 美妆资讯134 】

相关推荐： 13天收获170万会员 樊文花的新零售之路  《化妆品标签管理办法（征求意见稿）》  直播带货的红利背后，市场洗牌还未到来  云南白药集团胜诉不存在虚假宣传，对方将继续上诉​  超模・演员富永爱 正式出任资生堂旗下高端护肤品牌 THE GINZA品牌代言人  科蒂以6亿美元收购社交红人 Kylie Jenner 旗下业务51％股权  欧珀莱联合中国妇女发展基金会驰援武汉  羽西再度携手《新华字典》推出新年灵芝限量版礼盒  爱茉莉太平洋与奇华顿签订皮肤微生物共同研究协议  爱茉莉太平洋及花王2019上半年利润均下滑  请注意，国家药监局化妆品备案网址变更  陈守敏自然酊中草药白斑遮盖液开启自然遮盖新时代  济川药业向武汉红十字会捐赠千万元急需药品和口腔防护物资  电商直播带货助力消费扶贫——直播达人培训基地，正式招募中  爱茉莉太平洋：从进博会到“双11”溢出效应持续释放  珀莱雅：2020年半年度净利润约1.79亿元，同比增加3.10％  资生堂将全面推广定制护肤系统Optune  为什么美妆品牌越来越难“上新”了？  销售额再创历史新高，LVMH全球年销售额达到537亿欧元  国货崛起 | 20年不凡路，可复美引领医研共创新时代！  防晒市场争夺战升温，自然堂烈日防晒乳重磅分众引爆主流市场  因涉嫌种族歧视，丝芙兰全美关店培训  AVON雅芳全力加码中国市场 业绩延续双位数增长  上海家化2019年度实现营业收入75.97亿元，同比上涨6.43％  美妆门店创新大手笔：资生堂在东京推出体验型集合店BeautySquare  能快速掀起一股新营养潮流，WonderLab对年轻人做了什么？  爆款好物！蒲地蓝可炎宁口腔特护牙膏薇娅强推， 3分钟热销33000支  欧莱雅携00后创变商业模式，打造「无塑未来」  国货美妆再进阶 天猫新品创新中心联合伽蓝集团共建创新工厂  借力国外资源，助推杭妆品牌  后疫情时代化妆品行业晋升成黄金赛道  欧莱雅和娇韵诗敲定Mugler和Azzaro收购协议  破产不停产的“田七”牙膏，与索芙特签托管经营协议  钱枫推荐的TATE香水，究竟是啥来头?  国家药监局：广州汉邦等30家企业产92批次化妆品不合格  “云签约”助力赋能美业,Bstudio新零售智慧门店计划正式发布  爱茉莉太平洋等7家韩国化妆品企业第1季度营业利润较去年同比增长3.6％  佰草集X“花开敦煌”，跨界文化IP来袭  香水的攻城战，新锐小众香TATE加速抢滩香水市场  青蛙王子母公司又“更名”了？  莎莎国际宣布关闭其标志性品牌门店  星巴克、H&M和欧莱雅通过阿里做公益  香港SaSa一上架就卖空，范冰冰亲研的FAN BEAUTY到底是个什么神仙品牌？  大虹桥美博会美妆荟萃精彩纷呈  水之密语携手壹基金，开启2019“净水计划”新征程！  快手发布2019美妆白皮书：10W+粉丝量商家增长36倍，多个国货品牌月GMV数千万  嘉亨家化供应商神秘核心产品增长乏力  美即正式进军原液市场科技引领高功效护肤时代  韩国化妆品在中国正失去‘性价比’优势  近两月化妆品销售224亿增3.5％国产化妆品进入品牌成长期