牙膏、面膜建奇功，云南白药变身A股最大日化公司

3月27日，云南白药发布了2019年年报，报告期内，云南白药2019年营业收入296.65亿元，较上年同期的270.17亿元增26.48亿元，增幅9.80%;利润总额47.26亿元，较上年同期的36.97亿元净增10.29亿元，增幅27.85%;归属于上市公司股东的净利润41.84亿元，较上年同期的34.94亿元增长6.9亿元，增幅为19.75%;扣非净利为22.89亿元，同比下滑20.8%。

云南白药下分药品、健康品、中药资源和医药商业等四大业务板块。其中，云南白药健康产品子公司2019年收入46.8亿元，同比增长4.8%，净利润16.2亿元，同比增长6.3%。云南白药健康品板块生产的产品是牙膏、漱口水、洗护产品、美肤产品等日化产品。

可以说，现在的云南白药，已经不是以前的云南白药了。除了卖中药，还卖牙膏、面膜等日化产品。而且以净利润而论，现在可以说是A股最大的日化公司。

根据申万行业分类，A股日用化学品板块目前有10家上市公司，以市值作为排名依据，排名前三的分别为丸美股份、珀莱雅、上海家化。从目前情况来看，这3家公司2019年的净利润可能都没有云南白药健康产品子公司高。

上海家化已经公布了2019年年报，报告期内营收为75.97亿元，同比增长6.43%;净利润为5.57亿元。虽然上海家化营收超过了云南白药健康产品子公司板块，但其净利润只有云南白药健康产品子公司的1/3左右。

丸美股份、珀莱雅均未公布2019年年报。不过丸美股份2019年前三季度营收为12.12亿元，净利润为3.59亿元;珀莱雅2019年前三季度营收为20.80亿元，净利润为2.33亿元。在营收和净利润指标上与云南白药健康产品子公司有较大的差距。

所以，综合比较之下，以净利润而论，A股最大日化公司的头衔就花落云南白药了。

估值重构，云南白药或被低估

据公告，公司目前涉足药品、健康品、中药资源以及医药物流等领域，产品畅销国内、东南亚，并逐渐进入欧美日等发达国家。2019年，公司完成混改，实现整体上市，百年老店焕发新的生机活力。2020年，公司将全力打造大健康产业。

未来，公司将深挖既定赛道细分领域成长机会，围绕公司中长期重点布局骨科、妇科和伤口护理等领域的战略规划，持续投入建设国际领先的研究型骨伤科诊疗及康复医院，打造具备国际尖端手术设备、器械、组织工程技术等体系的骨伤科与康复医疗服务机构。

在2019年年报中，云南白药表示，在夯实牙膏产品品牌根基的同时，云南白药拓展以漱口水为代表的口腔护理产品，逐步完成从牙膏强势品牌向口腔护理强势品牌的发展里程;洗护产品在完成品牌梳理和调整的基础上，积小为大实现全面破冰;美肤产品在夯实采之汲品牌定位“提供消费者定制化的肌肤问题解决及护理方案”，开展产品和营销模式的双重创新和探索，支撑起未来新的增长。

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