片仔癀拟以2.54亿元收购香料公司

8月9日晚间，片仔癀发布公告，全资子公司漳州片仔癀投资管理有限公司拟收购漳州市明源香料有限公司(以下简称“明源香料”)100%股权，作价2.54亿元。交易完成后，明源香料将成为片仔癀投资的全资子公司，纳入公司合并报表范围。

据了解，在明源香料所有资产中，核心资产为对漳州水仙药业股份有限公司的30%股权投资，评估值高达2.87亿元，占总资产评估值超95%。水仙药业是我国第一家风油精厂家，其主导产品包括风油精、无极膏、丁硼乳膏等。其盈利板块主要基于风油精的销售，且近年来业绩稳中有升，2023年营业收入达3.06亿元。

对于此次收购，分析来看，有利于片仔癀统筹资源配置及业务外延布局，收购完成后，片仔癀可与水仙药业在品牌宣传、产品营销、渠道拓展等领域开展深度合作，实现协同效应，提高双方销售收入和市场占有率。

片仔癀的业绩近年来一直保持稳定增长，特别是在医药制造业、医药流通业及化妆品业等多个板块均有所体现。7月24日晚间，片仔癀发布了2024年半年度业绩快报。数据显示，上半年公司实现营业收入56.5亿元，同比增长11.99%;归母净利润17.2亿元，同比增长11.61%。对于上半年业绩增长的原因，公司表示主要得益于核心片仔癀系列产品、控股子公司福建片仔癀化妆品股份有限公司销售收入实现较大增长。

根据财报显示，片仔癀化妆品业务在过去几年中实现了显著的营收增长。2023年，包括“片仔癀”和“皇后”等多个品牌在内的化妆品业务实现营收7.07亿元，同比增加11.42%。其中，皇后牌片仔癀珍珠霜销售额实现过亿元。

在化妆品行业的激烈竞争中，片仔癀化妆品的表现虽然稳健，但也面临着毛利率和增长的双重挑战。2023年，片仔癀化妆品的毛利率为62.18%，相较于上年同期下降了1.58个百分点。同样，2023年虽有两位数的增长，但不及2018年56.6%高速增长，这一变化不仅反映了市场竞争加剧的现实，也暴露出成本上涨等经营压力。

从市场环境来看，化妆品赛道已全面进入存量博弈阶段，国内外美妆品牌纷纷加大投入，在技术创新、价格策略以及营销手段上展开激烈竞争。这种“内卷”现象不仅加剧了行业的竞争烈度，也使得品牌间的差距逐渐缩小，市场份额的争夺变得尤为艰难。

很明显，作为片仔癀的第二增长曲线，片仔癀化妆品似乎还没能扛起大旗。2014年，片仔癀提出“一核两翼”的发展策略。“一核”即以片仔癀为主的核心产品，“两翼”即指化妆品、日化及保健产品。数据显示，2023年片仔癀化妆品营收占总营收比重仅为7.03%，化妆品的业务体量仍显微弱。

为了进一步提升化妆品业务的竞争力，片仔癀正在推动化妆品公司分拆上市事宜，目前已经完成股改。不过，随着片仔癀化妆品原董事长林进生、原副董事长杨浦权先后被“双开”，为片仔癀化妆品分拆上市增加了不确定性。

新曲线不温不火，核心业务又露出颓态，片仔癀选择以投资方式进行外延扩张。今年7月31日，公司公告，片仔癀投资拟作为有限合伙人，投资认缴出资2亿元，占比20%与漳州战新创业投资基金管理有限公司、漳州片仔癀资产经营有限公司等共同投资设立产业基金，产业基金目标募集规模为10亿元，主要投资方向为中医药、生物医药、医疗器械、医疗服务、康养大健康、日化美妆等相关产业。

本次片仔癀拟以2.54亿元收购明源香料100%股权的决策应是基于其业务发展和战略布局的考虑，旨在通过资源整合和深度合作实现双赢。

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